Secreto bancario Suizo: ¿En vías de extinción?

Hoy día Suiza es el líder indiscutible en la gestión patrimonial mundial. Esto supone atesorar en sus bancos unos 6 billones de euros (27% del patrimonio gestionado a nivel mundial y 6 veces el PIB de España), atraídos por un secreto bancario hasta hace pocas fechas a prueba de bomba.

El secreto bancario suizo entró en la escena social y económica nada más terminar la primera guerra mundial y fue legislado en 1934. Muchos defienden que fue un escudo para el pueblo judío ante el nazismo aunque es obvio que desde entonces también haya tenido otras funciones no tan humanitarias.

Ante la mala situación del sector financiero griego y el temor a una posible vuelta al dracma, se calcula que en los últimos años las grandes fortunas griegas han transferido a Suiza unos 200.000 millones de euros. Motivado fundamentalmente por la fortísima crisis mundial y la necesidad de recuperar parte del dinero no cobrado por el fisco de estos países, algunos países como Alemania y Inglaterra decidieron recientemente tomar cartas en el asunto y firmar acuerdos bilaterales que marcarán sin duda un antes y un después en el secreto bancario Suizo.

Los hechos precedentes…

En la cumbre del G20 y la OCDE del 2 de abril del 2009, Zarkozy declaraba que « Le temps du secret bancaire est révolu » (El secreto bancario está muerto) y a partir de entonces, se revisaron los criterios que definen cuando un Estado puede considerarse paraíso fiscal:

- Que tenga tributación nula o baja tanto de su IRPF como de su Impuesto de Sociedad (criterio principal).

- Que se pueda verificar alguno de los tres requisitos subsidiarios:

1) Que tengan límites al intercambio de información.
2) Que les falte transparencia.
3) Que haya ausencia de requerimiento de ejercicio de una actividad económica real.

En el año 2009 la OCDE incluyó Suiza a la lista gris de paraísos fiscales, aunque consiguió que se le excluyera de la misma tras renegociar los Convenios de doble imposición con más de 12 Estados.

7/12/2010: El Ecofin llega a un acuerdo sobre la Directiva de intercambio de información en la lucha contra el fraude fiscal (http://euroalert.net/news.aspx?idn=11246).

Situación actual...

En los últimos meses se han empezado a oír voces de que Suiza podría representar "una parte de la solución" a la crisis de la deuda europea. Esto ocurre justo en un momento donde Suiza desea concluir nuevos acuerdos con la UE en áreas como la agricultura, la electricidad o el acceso al mercado farmacéutico de sus multinacionales.

Así Suiza ha se ha visto ante la obligación de “ceder” y a través del código en clave “Rubik” ha cerrado dos acuerdos fiscales bilaterales con Alemania y Gran Bretaña.

Con estos acuerdos y en el caso de Alemania, Suiza pretende realizar una retención liberatoria del 23,375% sobre los ingresos futuros pero de entre el 19% y el 34% sobre el patrimonio total actual para finiquitar su pasado y revertirlo al Estado víctima. Todo ello sin por ello tener que revelar las identidades de las personas afectadas, ni la de sus bancos. Además, el país víctima no puede criminalizar sus bancos, sus empleados, ni utilizar datos robados y no puede obtener información mediante la técnica del fishing que permitiría un intercambio automático de información. Alemania tiene limitadas las peticiones a 999 nombres en dos años. Todo ello se está llevando a cabo con la mayor discreción posible y su puesta en marcha depende de las aprobaciones parlamentarias que se realizarán en el 1er trimestre del 2013.

Enlaces del Departamento Federal de finanzas Suizo (DFF) para ampliar información sobre estos acuerdos bilaterales:

21/09/2011: Acuerdo con Suiza-Alemania:
http://www.efd.admin.ch/dokumentation/medieninformationen/00467/index.html?lang=fr&msg-id=40533

06/10/2011: Acuerdo Suiza-UK:
http://www.efd.admin.ch/dokumentation/medieninformationen/00467/index.html?lang=fr&msg-id=41576

27/10/2011: Preacuerdo con Grecia: http://www.efd.admin.ch/00468/index.html?lang=fr&msg-id=41960

Otras fuentes periodísticas:

Opinión del Le Figaro sobre acuerdo Suiza-Alemania: http://www.lefigaro.fr/impots/2011/08/10/05003-20110810ARTFIG00396-la-suisse-signe-un-accord-fiscal-historique-avec-l-allemagne.php

La Vanguardia: http://www.scribd.com/fullscreen/71014499?access_key=key-29tc4cs5k5s79vlcirb4

CONSECUENCIAS:

Si antes se podía pensar que cualquier gobierno que saliese de las urnas el próximo mes de noviembre podía estar tentado en realizar una amnistía fiscal al estilo del 1991 siendo Carlos Solchaga de Ministro de Economía, ahora mismo esta posibilidad se ha reducido. La razón es que el acuerdo de doble imposición firmado entre España y Suiza el 29/06/2006, contiene una cláusula a favor de España de “nación más favorecida” que le da la posibilidad de acogerse a cualquiera de los acuerdos que Suiza firme con cualquier Estado de la UE (Alemania o Inglaterra por el momento).

De esta forma hay 3 salidas posibles :

1) Pagar el impuesto liberatorio y seguir en el anonimato.
2) Repatriar el capital a España presentando una paralela y cuyo coste estaría entre un 5%-10%.
3) Transferir el dinero a terceros países.

Independientemente de la decisión que adopten los afectados, lo que está claro es que estos acuerdos van a derivar en una inyección de dinero hacia los países víctima, lo cual a la vez supondrá una mejora de sus déficits públicos.

Teniendo en cuenta que sólo en Alemania el fisco ha dejado de ingresar entre 150.000 y 200.000 millones de euros debido a la evasión fiscal, uno se puede imaginar las ganas que tienen los países de solucionar este tema, y más en casos como Grecia, amenazados en salir del euro, que podrían solucionar parte su problema sólo con recuperar los impuestos "extraviados" en Suiza. Y quien dice Grecia, dice Italia, España, Portugal, etc., etc., etc.

Persectivas bursátiles hasta final de año

Es cierto que faltan por conocerse muchos detalles del plan para salvar la zona Euro de su grave problema de deuda, y aunque el plan articulado no es perfecto (sería mejor una quita superior al 50% para Grecia y dotar al fondo de rescate de una dimensión mayor), las consecuencias son y serán positivas sobre el mercado, al menos durante algún tiempo.

El acuerdo ayuda a reducir la volatilidad y si durante los últimos cuatro meses el riesgo estaba en tener excesiva exposición a bolsas, ahora el temor es al revés por lo que es recomendable aumentar posiciones en renta variable.

Termino de escribir este artículo justo después del terremoto provocado por las declaraciones de Papandreu de someter la decisión de la quita de Grecia a referéndum. A pesar de la caída espectacular de las bolsas de los dos últimos días, sigo pensando que es el momento de estar invertido en RV, hoy más que anteayer, pues ahora los precios son todavía más atractivos.

La mirada del tigre

Tras volver de mi último viaje a Brasil, donde por cierto las cosas siguen viento en popa, me di cuenta que olvidé colgar en el blog el artículo que escribí el 12 de septiembre.

Aunque ha pasado casi un mes desde que lo escribí casi todo sigue siendo de actualidad por lo que lo publico ahora, más vale tarde que nunca!. Por favor tened en cuenta que cuando se hace alguna referencia temporal, está hecha en base a la fecha en que fue escrito.

Al final del artículo he añadido un breve comentario sobre algunas de las informaciones y actualizar mi opionión sobre la situación actual.

Tenemos sobre la mesa varios desafíos…

1) Nuevas perspectivas económicas:

Europa parece haberse desacoplado de nuevo del crecimiento mundial. Tenemos de nuevo una zona euro con perspectivas de crecimiento muy pobres (previsión de Morgan Stanley +0,5% para el año 2012 frente al 2% que barajábamos hasta hace pocas semanas). Me preocupa mucho más el menor crecimiento de Alemania y Francia con una revisiones de crecimiento para el 2012 del 0,7% y 0,9% respectivamente que el no crecimiento de España o la leve recesión prevista para Italia. En cualquier caso las noticias Macro de la eurozona para los próximos meses no son muy positivas.


2) Los analistas en Europa están por detrás del mercado

Aunque hasta final del 2º trimestre el 70% de las compañías europeas han presentado un aumento del beneficio operativo > al 10% y que la mayoría de ellos augure un crecimiento de las ventas para todo el año 2011 del 6.8% y para 2012 del 4.8% es muy posible que dichas previsiones no se cumplan y que asistamos en los próximos meses a revisiones a la baja en cadena.

Si como cree Morgan Stanley las ventas de las empresas crecen a una tasa inferior o igual al 2% en los próximos meses (ver gráfico abajo) esto implica, históricamente hablando, que podríamos tener bajadas de beneficios operativos en 2012. Esto supone un freno brusco respecto a la previsión de +13,3% que tienen los analistas financieros que se basan en gran parte en la extrapolación de los resultados del 1er semestre 2011 que fueron muy brillantes. El mercado con o sin razón parece descontar esta recesión en los beneficios empresariales.



3) ¿Está todo descontado? Un posible escenario…

Mirando la valoración del mercado europeo con PER (relación precio/beneficio) de 8,9inferior a los 13,7 de media, con precio valor/contable de 1,22 (media 1,8, con rentabilidad por dividendo (RPD) en muchos casos > 8% como Telefónica (12%), Santander (10%), France Telecom (11,6%), Vivendi (9,2%) FCC (7%) y un largo etc... uno podría fácilmente llegar a la conclusión que todo lo malo por venir está ya recogido en los bajos precios de las acciones y seguramente así es.

Morgan Stanley estima a través de su indicador que mide la profundidad de los diferentes shocks bursátiles que en las últimas semanas hay más pánico del que se vivió durante el shock de petróleo del 74 y menos (por ahora) al que se vivió durante la crisis de Lehman. Hay que intentar evitar (a veces es muy difícil) tomar una decisión de venta en pleno pánico ya que la valoración de los activos no se realiza tomando el uso de la razón sinó simplemente por el "sálvese quién pueda". Si hubiese pensado en julio que volvíamos a la misma situación económica que la del año 2008 habría vendido como hice pero no hubiese vuelto a comprar posteriormente.

¿Estamos pues ante la capitulación final? Pronto espero que el BCE rectificará su error reduciendo de nuevo los tipos de interés a tasas cercanas al 1% o más bajas y aunque signifique subidas a corto plazo para las acciones y los bonos, éstas podrían ser momentáneas y no tendríamos un mercado alcista hasta la segunda parte del 2012 momento a partir del cual los crecimientos del PIB de las grandes economías europeas y de una vuelta al incremento de los beneficios por acción (BPA) podría asistir a un fuerte repunte de los mercados y esta vez por un amplio periodo de tiempo. No obstante un mercado alcista duradero no podría empezar ahora justo cuando los analistas empezarán a revisar sus estimaciones a la baja, cuando tenemos un problema político gravísimo :

- ¿Qué tipo de default aplicarán a Grecia? Espero que sea duro (quita del 50-60% de su deuda pública). Esto afectaría sobre todo a bancos franceses y alemanes (ahora bajan todos por compañerismo) que luego tendrían que recapitalizarse con el fondo europeo (en negociación). Es de resaltar que los bancos españoles a penas tienen deuda Griega pero no por ello se han escapado de las bajadas ya algunos piensan que podrían tener problemas de encontrar recursos financieros. Sobre esta cuestión el BCE ha sido claro : los bancos tendrán toda la liquidez que necesiten.

- ¿Salida de Grecia del Euro? (es una decisión política que sabremos en breve). Si Grecia recupera la Dragma, una posterior devaluación aumentaría más su deuda pero le proporcionaría más competitividad... equilibrando así los contras. En cualquier caso no me gustaría vivir en Grecia hoy en día pues les espera una larga penitencia. En cualquier caso una salida de Grecia del Euro reforzaría la credibilidad de nuestra moneda y daría un mensaje contundente a los futuros incumplidores y compensaría el efecto inflacionario producido por la barra libre que ofrece el BCE a los bancos.



Valoración del mercado y Timing:

Por ello, los que han tenido la suerte de no volver a entrar en el mercado desde el comienzo de las vacaciones hasta hoy tienen la oportunidad de comprar valores como Telefónica, France Telecom, FCC, etc. con rentabilidades por dividendo entorno al 9%-12%, suponiendo claro está, que sean sostenibles en el tiempo. Esto significa que una persona que no tenga que disponer de una parte de su dinero para sus gastos corrientes y sin que le tiemblen los dedos a la hora de comprarlos puede recuperar su inversión (siempre que reinvierta lo recibido) en un plazo de 6/7 años. No hay muchas inversiones actualmente que den estas posibilidades ya que si las comparamos con un depósito a plazo al 3%-4% tendrá que esperar unos 20 años para obtener el mismo resultado.

Para los que ya están invertidos, vender ahora es simplemente regalar el dinero a cambio de una mayor aparente tranquilidad.

Otra alternativa es irse a USA que parece una alternativa más prudente aunque el elevado déficit y el fuerte endeudamiento también ha provocado que por primera vez en la historia S&P le rebaje su máxima calificación crediticia. Esto ha favorecido una preferencia en invertir en Europa en vez de hacerlo en USA.

Con los indicadores de timing en la mano Morgan Stanley dice que estamos ahora mismo en una zona de compra más que de venta. En este caso no tendría mucho sentido deshacer una cartera con valores que nos van a producir unos rendimientos recurrentes cercanos al 10%, aunque a corto plazo implique una gran frustración...





Gráfico Valoraciones Empresas : P/E


Gráfico : Precio/Valor Contable


Como siempre, todo es opinable y respetable pero yo ya he tomado mi decisión!

Comentario a día de hoy:

Con las últimas ratificaciones de la mayoría de parlamentos de la zona Euro sobre la ayuda a Grècia, creo que se está construyendo un cortafuego para el momento en que se anuncie oficialmente la suspensión de pagos de Grecia.

Este cortafuego consistiría en una segunda recapitalización de los bancos europeos, una bajada a cero de tipo de interés, liquidez ilimitada a los bancos y apoyo incondicional del BCE en la compra de bonos del resto de países periféricos. Todo ello para evitar el efecto dominó entre estos países.

Si todo esto se produce como yo creo antes de que finalice el año, creo que asistiremos a una subida generalizada de los mercados y por fin la política, que en estos momentos condiciona todas las decisiones de inversión, cederá paso de nuevo a lo fundamental

Mientras tanto los mercados seguirán al tambor de las declaraciones irresponsables de los políticos de turno por lo que es de esperar que la volatilidad siga a niveles elevadísimos.

También comentar que los que siguieron mi sugerencia de invertir en USA no se equivocaron pero después de las recientes subidas del dólar debidas más por miedo que a razones objetivas, mi consejo sería que deshicieran sus posiciones para volver a Europa donde los precios relativos son mucho más atractivos.

En cuanto a España, la agencia de calificación Fitch acaba de rebajar otra vez el rating de solvencia del país. Esto, unido a la recién publicada noticia del INE sobre la perspectiva de importantes descensos de la población española en la próxima década, nos indica que no tendremos tasas de crecimiento de la economía elevadas hasta dentro de muchos años, lo cual a la vez no nos permitirá rebajar sustancialmente ni el nivel de endeudamiento, ni el déficit público estructural, etc.

El panorama no es pues muy halagüeño, aunque no hay que olvidar que el ciclo económico y finaciero avanzan por distintos caminos. Mientras el financiero puede seguir encontrando oportunidades en Europa, al emprendedor le será más fácil encontrarlas fuera del país. Pero para ello necesitará volver a tener la mirada del tigre: la que tenemos cuando somos pobres, estamos hambrientos y ya no tenemos nada que perder. Y por suerte o por desgracia, Europa aún no se encuentra en esta situación.

El mundo pendiente de Grecia: Hoy pistoletazo de salida.

Las bolsas europeas sufrieron el jueves de la semana pasada los retrocesos más violentos de 2011, al ponerse en duda tanto la liberación de la parte de la asistencia ya aprobada a Grecia (12bn€ de los 110bn€ del primer paquete de asistencia), como la aprobación del 2º paquete de asistencia (aprox. 120bn€ nominales).

Aunque sería fácil atribuir las bajadas de la semana pasada a las claras muestras de ralentización de la economía norte-americana , el mantenimiento de tipos de interés que ello comporta compensa sobradamente este efecto negativo en las bolsas. Lo que si en cambio ha presionado, y mucho, a la baja los índices europeos son ciertas decisiones cruciales que se han ido dilatando en el tiempo innecesariamente y que HOY EMPIEZAN con las votaciones en el Parlamento Griego.

Ya hace varias semanas que:

(1) CE/FMI tienen pendiente de autorizar la liberación de los capitales necesarios para evitar la suspensión de pagos inmediata de Grecia.

(2) El parlamento de Estados Unidos está agotando el plazo para aumentar su techo de endeudamiento para no caer en quiebra técnica antes de Agosto 2011.

(3) Francia y Alemania se tienen que poner de acuerdo sobre qué tipo de reestructuración van a permitir a Grecia ya que los bancos alemanes con 18Bn€ y los franceses con unos 15Bn€ son los mayores tenedores de Bonos del estado heleno en Europa (ayer apareció en prensa que estos bancos habrían llegado a un preacuerdo para hacerse cargo “voluntariamente” de la refinanciación del 70% de la deuda griega que vence durante el periodo 2011-2014 emitiendo bonos a 30 años). El decir “voluntariamente” tiene una importancia vital, pues es una condición impuesta por las agencias de Rating para que no consideren lo de Grecia como una SUSPENSIÓN DE PAGOS, que es lo que realmente es! Si al final así se considerara, esto obligaría a varias aseguradoras a devolver el importe impagado y a los Bancos a provisionar unas pérdidas importantes en sus Balances.

Esta demora en la toma de decisiones a veces es fruto de la ineficiencia, burocracia y falta de responsabilidad pero también porqué al dilatar la decisión hasta agotar el calendario, aparecen claras oportunidades para un grupo de personas que se aprovecha de la posición de poder que les ofrece su peculiar condición laboral.

Algunas personas, sabedoras del enorme valor de su poder, decisiones o votos, difícilmente pueden resistirse cuando un banco se les acerca y les propone un plan para ganar mucho dinero sin incumplir sus compromisos políticos. Aunque sea muy difícil de demostrar por las cuentas bancarias utilizadas en jurisdicciones con secreto bancario, es una práctica que estoy convencido que existe. Cuando Adam Smith hablaba de la mano invisible en la economía se refería también a este tipo de operaciones ilícitas.

Por ejemplo, si soy un parlamentario griego puedo haber dicho en los últimos días, como ha sido el caso, que voy a votar negativamente, y sabiendo que ello derivará en unos mercados bajistas puedo paralelamente vender acciones a crédito de aquellos títulos más perjudicados por mi decisión, los Bancos, y recomprarlas al cabo de unos días cuando el mercado este fatigado de bajar o simplemente cuando vaya a cambiar mi decisión y los mercados vuelvan, aunque sea por unos días, a la senda alcista.

Hoy todos los parlamentarios Griegos tienen en sus manos una decisión trascendental a tomar pendiente desde hace varias semanas. Aunque los socialistas tienen mayoría en el Parlamento griego y pueden aprobar las medidas de austeridad sin el apoyo de la oposición, tanto la UE como el FMI han exigido un acuerdo de unidad nacional para desbloquear los 12Bn€ que necesitan para no declararse en suspensión de pagos el 15/7, día que les vence más de 3Bn€.

No basta pues con que voten a favor los 155 socialistas de los 300 parlamentarios griegos. Grecia es un mal menor para Europa pero de la buena resolución de este problema dependerá el porvenir de otros Estados como Italia y España que tienen un riesgo sistémico (de alcance general para la economía europea) muy elevado.

Hoy empieza la votación en el parlamento Griego y veremos lo que pasa!

Por ello me inclino a pensar que aunque no tengamos muchos argumentos para esperar un fuerte rebote, (el calendario de decisiones al cual nos enfrentamos a lo largo de las próximas semanas es muy intenso y el nivel de incertidumbre resulta cada vez más difícilmente aceptable), la suposición de que las bolsas están baratas puede ser cierto en España y Europa si comparamos un PER de 9 veces para la bolsas española y de 10,5 para la Europea pero en el caso de USA estaríamos sobre 13,5-14 veces lo cual nos indicaría que estamos en la media.

En mi opinión el planteamiento correcto en estas condiciones no debe ser “cómo acertar mejor”, sino “cómo proteger mejor” el patrimonio, sobre todo a lo largo del verano.

Los tres frentes actuales son:

(1) Situación en Grecia e hipotético contagio a otros estados miembros, ya asistidos (Irlanda, Portugal) o no (España, Italia…)

(2) Necesidad de un acuerdo para elevar el techo de la deuda en EE.UU. antes de agosto

(3) Ingobernabilidad de los estados, ya que la contestación social (4º huelga general en Grecia desde principio de año y 17ª en lo que llevamos de crisis) podría impedir adoptar las medidas necesarias para reconducir la economía.

Adicionalmente afrontamos una desaceleración de la recuperación económica global, cada vez más tangible por los indicadores macro, y unas presiones inflacionistas que cada vez preocupan más y que probablemente no podrán neutralizarse ni subiendo tipos (ya que tiene su origen en el encarecimiento de las materias primas por la demanda de los países emergentes), ni poniendo en el mercado las reservas estratégicas de petróleo (como decidió hacer la AIE la semana pasada). No identifico ningún factor positivo de cierta envergadura, que contrarrestase todo lo anterior.

Esta semana volverá a ser clave, lo cual casi se está convirtiendo en un tópico.

En caso afirmativo, el Eurogrupo decidirá el domingo 3 si libera su parte de los 12bn€ que Grecia necesita para evitar la suspensión de pagos este verano, pero el FMI no decidirá sobre la suya (3,3bn€) hasta el 8 de julio, cuando publica su informe actualizado sobre Grecia. El 11/12 de julio Eurogrupo/EcoFin deciden si otorgar un 2º plan de asistencia y finalmente, antes del 8 de agosto Estados Unidos deberá haber llegado a un acuerdo sobre el techo de deuda.

Euro/USD.- En un contexto tan incierto para el EURO la única explicación a que esté tan fuerte respecto al dólar es primero porqué Estados Unidos no pasa por sus mejores momentos a nivel de endeudamiento y déficit público pero sobre todo porque cuando más sólida sea la expectativa de que Grecia o algún otro estado termine viéndose forzado a abandonar la moneda única (algo que no me atrevo a pronosticar), más “sólido”, sería el euro resultante. Esta semana la tensión con respecto al desenlace griego será máxima y un desenlace rápido no parece muy probable.

A pesar de todo lo anterior creo que Angela Merkel, Zarkozy y otros mandatarios de primera línea deben tener muchas ganas de tomas unas vacaciones y esto me hace pensar, aunque sólo es una intuición, tal vez una esperanza, de que los problemas puedan ir remitiendo. Por ello cada cual debe decidir cómo quiere afrontar el verano y ponderar en su justa medida si prefiere estar fuera de cualquier riesgo aunque también renunciando a un posible rebote o bien no mover ficha y cruzar los dedos olvidándose de este festival financiero… o irse de vacaciones a Brasil donde las aguas bajan menos turbias.

¡Cuidado con las participaciones preferentes! (2)

Los que tengáis Acciones Preferentes de alguna Caja o Banco os aconsejo leer atentamente mi artículo del pasado 25/05/2009 que queda complementado con lo que expongo a continuación :

Con este instrumento financiero tenemos en Europa y particularmente en España otro conflicto financiero con repercusiones negativas para muchos inversores. Lo digo porqué hace unos meses se han aprobado en Basilea III unas nuevas reglas de solvencia que deberán adoptar los bancos europeos entre 2013-2022 y que convertien a las acciones preferentes en emisiones sin ningún tipo de efecto sobre su solvencia.

Hasta ahora las acciones preferentes se emitían porqué reforzaban la solvencia de una entidad pero ahora han pasado a ser una deuda más del banco. Hay que tener en cuenta que los precios que se publican diariamente en el mercado oficial AIAF y que sitúan el precio muy cerca de su valor nominal son claramente engañosos pues están manipulados por las propias entidades. El precio en realidad es muy inferior al nominal y esto va a causar de nuevo mucho daño.

Según los folletos registrados en la CNMV, las cajas y bancos españoles cuentan con unos 30.000 millones de euros donde con la ayuda de mi bola de cristal yo calculo que más o menos la mitad son pérdidas.


Esto abre varias alternativas para Banco y Cajas:

(1) Ir retirando poco a poco estos instrumentos financieros de sus balances a un precio a inferior al nominal (la diferencia de precio es beneficio para la entidad y es la opción que creo utilizarán mayoritariamente)

(2) Canje por otros títulos que si cumplan el criterio de solvencia, acciones por ejemplo (será la menos deseada por los actuales tenedores pero quizás la más práctica para todos)

(3) Amortizaciones de las emisiones al 100% del nominal (esta sería la mejor para los inversores pero la menos probable visto la escasa liquidez del sector financiero).


En cualquier caso, si todavía no lo habéis hecho, os aconsejaría ir ya a vuestra entidad a resolver este problema ya que como siempre, los últimos serán los que saldrán peor parados... ¡SUERTE!

El gobierno regula los depósitos bancarios

Resumen RD Real Decreto 771/2011, de 3 de junio 2011

Hacía semanas que se rumoreaba y el pasado viernes el Consejo de Ministros ha decidido limitar la rentabilidad de los depósitos que comercializan bancos y cajas.

A partir de ahora (julio) , las entidades que remuneren sus depósitos por encima del Euribor a 6 y 12 meses más 1,5% o 1% respectivamente tendrán que aportar más dinero (un 500% más) al fondo de garantía de depósitos (FGD), a modo de penalización. Actualmente estos indicadores están en 1,716% y 2,139% respectivamente , es decir cualquier depósito remunerado por encima del 3,216% en depósitos a 6 meses o del 3,139 % en depósitos a 1 año obligará a la entidad que lo comercialice a hacer una fuerte aportación extra al FGD. Lo más probable es que durante los próximos días Bancos y Cajas hagan sus últimas ofertas de “Superdepósitos”.

La filosofía del Real Decreto , es que aquellas entidades que remuneran sus depósitos por encima de lo racional, sean penalizadas (en Europa los bancos dan el 1,25%) ya que se exponen más y por tanto su margen de intereses se ve muy perjudicado, poniendo en riesgo la viabilidad del banco /caja y obligando a todos los españoles a sanearla (actualmente a través del FROB).

Todos debemos ser conscientes de que mantener nuestro poder adquisitivo invirtiendo únicamente en depósitos bancarios ya no será posible ya que el IPC actualmente se sitúa en el 3,8 %. Para lograrlo, obligatoriamente deberemos de confiar en nuevas alternativas, todas con más o menos riesgo.


CONCLUSION: El que esté pensando en realizar un depósito y quiera asegurarse un tipo de interés más elevado durante el mes de junio debe moverse muy rápidamente.

Regreso a la economía real

Hasta hace muy pocos años siempre había pensado que mi generación era una de las más privilegiadas en relación a las anteriores. No habíamos tenido que vivir los horrores de una guerra, ni habíamos sufrido ninguna crisis económica/financiera de gran calado de modo que nuestras vidas no iban a tener ningún sobresalto de gran trascendencia vital.

¡Cuan equivocado estaba!

Incluso el interminable progreso de la economía del bienestar, fundamentado como sabe todo el mundo sobre unos pilares muy inestables, daba una oportunidad a todo quisqui e incluso a los que no pegaban ni sello. Esta vida cómoda, porqué negarlo, pero a la vez monótona y sin más preocupaciones que las de atender a las necesidades vitales y pocas cosas más, queda muy bien reflejada en la canción "Les matins d’hiver" de Gerard Lenormand:



Mientras en Europa parecía que los frutos de la economía del bienestar nunca se acabarían, hechos históricos estaban ocuriendo. Primero fue la caída del Muro de Berlín con el derrumbamiento del bloque soviético, luego la creación del EURO hasta llegar a LA GRAN CRISIS momento en el que el sueño de la vida fácil y cómoda se truncó bruscamente.

Ahora la caída del dictador Mubarak nos abre un panorama insospechado hasta por la propia CIA que evidenció con sus últimas declaraciones no tener ni idea de lo que se estaba cociendo allí.
El modo, rápido y sin mucha violencia, en que parece que acaba esta dictadura es lo que más me fascina, me da esperanza y a la vez me hace reflexionar sobre otra cuestión importante: la dictadura del dinero, la impuesta por los grandes pesos pesados de la economía financiera, mucho más perversa e infinitamente más dolorosa para los que la sufren.

Me explico: Hace ya tiempo que la economía financiera ha pulverizado el volumen de la economía real, la que realizamos todos con nuestro trabajo diario en la producción de bienes y servicios. En un inicio la economía financiera se había creado para ayudar o impulsar la economía real, no para hundirla como así fue al final.

Sin entrar mucho en detalle hay que saber que diariamente se realizan operaciones en el mundo sólo en el mercado de divisas por importes de 3,5 billones de euros (3,5 veces el PIB anual de toda España y el 35% del PIB anual de Estados Unidos). Si a ello le sumamos los volúmenes realizados en los mercado de Renta Variable, de Renta Fija, de opciones y Futuros y en general de todos los productos que llevaron a la ruina a medio planeta como los explicados por el profesor Leopoldo Abadía durante la crisis subprime (Mortgage Back Securities, Collateralized Debt Obligations, etc..), puedo asegurar que hemos relegado la economía real al mundo de la física cuántica, es decir a la partícula más pequeña.

Las consecuencias de todo ello son inumerables pero citaré una que mi amigo Esteve no se ha cansado de repetir a políticos y empresarios brasileños: la economía financiera ha fomentando la especulación del suelo mediante el efecto MULTIPLICADOR DEL DINERO que explico más abajo. Como es bien sabido esto ha provocado una subida de precios del suelo industrial dejando fuera de mercado a muchas empresas implantadas en el area metropolitana de Barcelona fomentando su muerte a fuego lento y su futura deslocalización.

¿Podemos acabar con esta dictadura financiera?

La revuelta de estos jóvenes egipcios me está sugiriendo que sí podemos y al margen de que pueda esperar para otros pueblos la propagación de este mismo tsunami benefactor, no menos espero para el nuestro que algún día podamos volver a ver a nuestra Economía Real hablar de tu a tu con la Financiera.

El efecto multiplicador

El efecto multiplicador del dinero es la capacidad que tiene el sistema bancario de un país en reproducir la cantidad de dinero existente en la economía a través del crédito.

Hasta hace una semana, una persona/empresa que depositaba 100 euros en su c/c estaba permitiendo a su banco/caja conceder un préstamo a otro cliente por 94 euros (la diferencia, 6 euros, es el coeficiente que se guardaban sin poder asumir riesgo). A su vez el que recibía estos 94 euros podía ingresarlo en su c/c y otra vez la entidad financiera podía realizar el mismo proceso dando así un efecto multiplicador al dinero.

Como es bien sabido, este efecto es en parte culpable de la ruina de un número importante de entidades bancarias y como consecuencia, en todo el mundo se están tomando decisiones a raíz de los acuerdos de Basilea III para reforzar la solvencia del sistema financiero mundial. Para reducir la amplitud del efecto multiplicador, el Gobierno de España, acaba de modificar este coeficiente de Caja obligando a mantener totalmente seguros 8 de cada 100 euros para Bancos y 10 de cada 100 euros en Cajas. Esto conllevará sin duda una mayor seguridad al conjunto del sector financiero pero no cambiará ni por asomo la situación de dictadura antes comentado.

Esperanza es lo que me llevo de mis recientes viajes por Brasil ya que tanto bancos, empresarios como políticos parecen haber aprendido la lección y el único efecto multiplicador del que quieren oír hablar es el de ver multiplicar la creación de pequeñas y medianas empresas para poder consolidar su clase media mediante la generación y distribución de riqueza de su país.

De la misma forma que países como Alemania están hoy en día bien introducidos en China, creo que por proximidad cultural toca a los países del Meditárraneo hacer lo propio en América del sur y constatar así que no son sólo buenos jugadores de fútbol.

Aunque las grandes compañías ya han iniciado este proceso, queda mucho camino por recorrer por parte de las Pymes que ahora tienen una oportunidad única para internacionalizarse.

¿Qué os parece si entre todos iniciamos el regreso hacía la economía real?